El panorama financiero de los mercados emergentes enfrenta una coyuntura de alta tensión. El saldo consolidado de las obligaciones externas en los países de ingresos bajos y medios experimentó un repunte del 5,5%, alcanzando un récord histórico de US$9,4 billones. Se trata del mayor salto anual registrado en este renglón desde 2021, un fenómeno impulsado por el regreso de los inversionistas privados y una fuerte reactivación en la colocación de bonos soberanos y corporativos.

En América Latina, la dinámica del endeudamiento muestra disparidades notables entre el volumen nominal y el ritmo de crecimiento relativo. Aunque las potencias regionales como Brasil (US$659.803 millones) y México (US$645.042 millones) continúan acaparando los montos más abultados en términos absolutos, las aceleraciones más agresivas se concentraron en otras latitudes del continente.

Las naciones donde más repuntó la deuda

El mayor incremento porcentual de la región lo encabezó Guatemala, con una expansión del 18,2% que llevó su saldo a US$31.997 millones. Le siguió Argentina, cuya deuda externa creció un 16,1% hasta ubicarse en US$261.653 millones. En esa misma línea de aceleración de doble dígito se situaron Paraguay (+14,5%, US$34.300 millones), Colombia (+13,8%, US$255.956 millones) y El Salvador (+11,7%, US$27.926 millones).

En el Caribe, la República Dominicana registró una subida anual del 5,3%, elevando su saldo de obligaciones externas a US$56.284 millones. En contraste con la tendencia generalizada de expansión, únicamente dos economías lograron contraer sus pasivos externos dentro de la muestra regional: Perú, con un leve descenso del 0,2% (US$94.270 millones), y Haití, que redujo sus compromisos en un 12,7% para situarse en US$827,5 millones.

Vulnerabilidad y peso real sobre las economías

Más allá del volumen bruto, los indicadores de sostenibilidad revelan presiones severas sobre la capacidad de pago de los Estados:

• Carga frente a exportaciones: Colombia exhibe el indicador más comprometido de la región, con una deuda externa que equivale al 315% de sus ingresos por exportación anuales, seguida por Argentina (234%) y El Salvador (227%). La República Dominicana se posiciona en un 178%.
• Peso sobre el Ingreso Nacional Bruto (INB): El Salvador lidera con una proporción del 82%, escoltado por Nicaragua (76%) y Paraguay (72%). En el caso dominicano, la cifra se coloca en el 47%.
• Presión del servicio de deuda: El Salvador destina el 79% del valor de sus exportaciones únicamente a cubrir amortizaciones e intereses. En este indicador, Colombia asume un 45%, Brasil un 39% y República Dominicana un 23%.

El costo del dinero en su nivel más alto en décadas

A pesar de que el apetito crediticio retornó con fuerza a los mercados internacionales —con emisiones de bonos públicos que aumentaron un 35% hasta rozar los US$251.000 millones—, las condiciones del capital siguen siendo extremadamente rigurosas. La economista en jefe de estadísticas del Banco Mundial, Haishan Fu, ha advertido con claridad: "El acceso al financiamiento internacional ha mejorado, pero el precio de ese financiamiento no".

De hecho, las economías más vulnerables enfrentan tasas promedio que rondan el 8,2% en nuevos compromisos con acreedores privados, niveles no vistos desde finales de la década de 1980. La factura total por servicio de deuda en los países de ingresos medios y bajos escaló a US$1,4 billones en el último ejercicio, consolidando cinco años consecutivos de alzas y drenando recursos indispensables para el gasto social y la inversión pública a largo plazo.