El debate sobre si la inteligencia artificial se encuentra en una burbuja financiera no deja de intensificarse en las principales mesas de dinero del mundo. Sin embargo, para analistas de peso en la gestión de activos, quienes anticipan un colapso inminente podrían estar errando el cálculo por varios años. La expansión de la infraestructura tecnológica apenas transita sus fases intermedias, lo que sugiere que cualquier ajuste drástico de expectativas tardará todavía en materializarse.

Filtros de capital frente al espejismo del dinero fácil

A diferencia de las burbujas especulativas tradicionales —donde el capital barato fluye indiscriminadamente hacia cualquier proyecto sin exigencias rigurosas—, el escenario actual muestra a un mercado sumamente selectivo. Steve Chiavarone, director de inversiones de renta variable global en Federated Hermes, destaca que los inversionistas están castigando a las compañías sobreendeudadas y exigiendo disciplina en el costo del financiamiento. Si bien figuras como el multimillonario Ken Griffin han advertido recientemente que los mercados están «casi con toda seguridad» dentro de una burbuja de IA, los fundamentos de gasto reflejan una dinámica diferente: la mayor parte del despliegue se está solventando mediante flujo de caja libre y no con apalancamiento tóxico.

«Todavía se necesitan entre tres y cuatro años para construir esta infraestructura. Solo entonces se podrá empezar a evaluar las consecuencias», subraya Chiavarone, precisando que no se puede pronosticar una contracción mientras las corporaciones continúen movilizando capital para acelerar sus centros de datos y capacidad de cómputo.

Riesgo de comoditización y la ventaja de los gigantes

El análisis también plantea una marcada división en la cadena de valor de la inteligencia artificial. Mientras que los desarrolladores de modelos base como OpenAI o Anthropic enfrentan el riesgo latente de que su tecnología termine convirtiéndose en un producto genérico y de bajo margen (commoditization), las grandes corporaciones tecnológicas consolidadas están utilizando estas herramientas para blindar sus modelos de negocio tradicionales y extraer retornos tangibles de sus inversiones multimillonarias.

Chiavarone compara este ciclo con hitos históricos de gran calado, tales como el trazado del sistema de autopistas interestatales en Estados Unidos o el proceso de reconstrucción europea tras la Segunda Guerra Mundial. En ambos casos, el patrón económico fue similar: un auge masivo de empleo durante la edificación, un período posterior de enfriamiento y, finalmente, un desplazamiento laboral que abrió paso al surgimiento de industrias enteramente nuevas.

El factor político: impacto marginal hacia 2029

Frente a las especulaciones sobre posibles giros regulatorios derivados del panorama electoral en Washington, el estratega resta peso a los comicios legislativos venideros. Dada la fragmentación parlamentaria, resulta improbable que se alcancen mayorías capaces de sortear vetos o transformar la política nacional sobre tecnología. De acuerdo con las proyecciones de inversión, para 2029 —cuando un eventual cambio presidencial pudiera modificar el tablero político— la columna vertebral de los centros de datos ya estará completamente instalada, blindando el avance operativo del sector ante el ruido partidista.