El dinamismo que venía impulsando a los activos de mayor riesgo en las principales plazas financieras internacionales empieza a perder tracción. Una creciente inquietud ante un repunte caótico de los rendimientos de los bonos soberanos, combinada con el nerviosismo en torno a las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, ha llevado a los grandes administradores de carteras a moderar su optimismo y replegar posiciones hacia posturas más defensivas.

De acuerdo con el más reciente sondeo entre gestores de fondos conducido por Bank of America, apenas el 49% de los inversionistas mantiene actualmente una sobreponderación en acciones globales, lo que representa una marcada disminución frente al 56% observado el mes previo. Esta retracción coincide con la designación del aumento desordenado en los rendimientos de la deuda como el principal "riesgo de cola" para la estabilidad del mercado. En paralelo, los niveles de liquidez treparon al 3,9% de las carteras, una cifra que, según advirtió el estratega Michael Hartnett, continúa activando señales técnicas de venta para los activos de riesgo.

Presión en las tasas y choque inflacionario

La renta variable global ha sentido el rigor de un entorno macroeconómico tenso. El rendimiento de los títulos del Tesoro de EE. UU. a 10 años tocó niveles máximos no vistos desde 2007, empujado por cotizaciones del petróleo firmemente ancladas por encima de los US$100 por barril, lo que encendió las alarmas ante un choque inflacionario persistente. En consecuencia, el indicador global MSCI All-Country World registró retrocesos continuos.

El mercado de swaps asigna casi un 94% de probabilidad a que la Reserva Federal eleve el costo del dinero en su próxima reunión, marcando el inicio de un ciclo restrictivo largamente esperado. Sin embargo, la percepción predominante entre los participantes institucionales es que el banco central estadounidense marcha detrás de la curva: un 25% neto de los encuestados calificó la postura monetaria actual como excesivamente laxa, marcando el nivel de insatisfacción más alto desde 2022.

Resiliencia corporativa y el factor electoral

A pesar de las advertencias de que unos rendimientos del bono a 10 años superando el umbral del 5% podrían estrangular a la bolsa, una parte significativa de los analistas confía en que la solidez macroeconómica servirá de colchón. Hartnett destacó que el porcentaje de gestores que proyecta un crecimiento de beneficios corporativos de doble dígito para el próximo año alcanzó su registro más elevado desde agosto de 2021, situando el exceso de inversión de capital como su única preocupación operativa real.

Por el momento, el 48% neto de los administradores mantiene carteras infraponderadas en bonos, reflejando escepticismo sobre el impacto real que tendrá el programa de recompras del Tesoro. En el terreno político, el 44% de los participantes vislumbra un escenario de poder dividido tras los comicios de medio término —con una Cámara de Representantes demócrata y un Senado bajo control republicano—. No obstante, los inversionistas advierten que una victoria contundente del oficialismo demócrata desataría presiones adicionales al alza en los rendimientos de los bonos y un castigo directo a las acciones.