El apetito por el billete verde continúa marcando el ritmo en las principales plazas financieras internacionales, aunque comienzan a encenderse las primeras luces de advertencia. Los operadores del mercado de futuros incrementaron su exposición neta compradora al dólar estadounidense en US$9.400 millones, alcanzando un saldo acumulado de US$43.600 millones, según los últimos registros oficiales de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Se trata de la cuarta semana consecutiva de incrementos sostenidos, consolidando una postura mayoritariamente optimista sobre la moneda norteamericana.

En este contexto, el índice DXY —que mide la evolución del dólar frente a una cesta de seis monedas internacionales de referencia— se situó en las 101,93 unidades con una leve subida del 0,09%. El avance refleja una clara preferencia por los activos estadounidenses, pero al mismo tiempo expone un mercado cargado de posiciones que podría volverse vulnerable a tomas de ganancias imprevistas.

Presión récord sobre el euro, la libra y el dólar australiano

El vigor del dólar se ha construido en gran medida a expensas de la debilidad de sus principales contrapartes. En el caso de la moneda común europea, los grandes participantes del mercado elevaron sus posiciones bajistas netas en 38.200 contratos, alcanzando su mayor nivel de pesimismo en una década; el euro acumula ya un retroceso cercano al 8% desde los máximos registrados en enero.

El panorama resulta igualmente complejo para la libra esterlina, que registró 107.000 contratos netos en corto, su cota más elevada en nueve años. Por su parte, las apuestas bajistas contra el dólar australiano marcaron máximos históricos. Sin embargo, analistas técnicos advierten que cuando el posicionamiento en corto alcanza extremos tan pronunciados, suele abrirse la puerta a un rebote técnico ante cualquier catalizador macroeconómico favorable.

La Reserva Federal y los bonos marcan el compás

La trayectoria futura del dólar sigue supeditada a las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal (Fed). De acuerdo con el analista de mercados Matt Simpson, cualquier repliegue inmediato del dólar luciría superficial debido a la persistencia del sesgo alcista y a la posibilidad latente de nuevos ajustes en el costo del dinero. No obstante, Simpson subrayó que el índice DXY interrumpió una racha positiva de cuatro semanas consecutivas tras emitir señales de agotamiento en la parte alta de su canal técnico.

Desde el equipo de estrategia cambiaria de BBVA FX Strategy coinciden en que existe espacio para un proceso de consolidación o una leve corrección a corto plazo. Este escenario se ve respaldado por el hecho de que el mercado apenas descuenta un 14% de probabilidad de que la Fed aplique un incremento de tasas en su próxima reunión de finales de octubre.

El impacto de la inteligencia artificial y el dilema de refugio

Uno de los elementos más disruptivos de las últimas sesiones proviene del sector tecnológico. Las dudas sobre la rentabilidad real de las inversiones masivas en inteligencia artificial y el elevado endeudamiento corporativo empujaron a los inversionistas a refugiarse en la deuda soberana. Como consecuencia, el rendimiento del bono del Tesoro a diez años descendió más de 16 puntos básicos hasta situarse en el 5,07%, arrastrando consigo parte del impulso de la divisa, a pesar de que los índices de inflación al consumidor y al productor resultaron más elevados de lo estimado.

Francesco Pesole, estratega cambiario en ING, advierte que si la volatilidad bursátil se origina en las grandes tecnológicas, el dólar no operará necesariamente como el refugio seguro por excelencia. La caída en las valoraciones del sector tecnológico amenaza con deteriorar la riqueza patrimonial de los hogares estadounidenses y enfriar el consumo privado, motor clave del dinamismo económico. Aunque Pesole proyecta que el DXY podría gravitar hacia los 101 puntos en el corto plazo, descarta una tendencia bajista profunda y mantiene en el horizonte un posible incremento de tasas por parte de la Fed hacia el mes de diciembre.