El ciclo de euforia que impulsó con fuerza a los mercados financieros de América Latina tras recientes giros electorales comienza a mostrar claros signos de agotamiento. Los gestores de fondos internacionales, que durante más de un año apostaron con decisión por la renta variable y las monedas regionales, encaran hoy una encrucijada estratégica: recoger ganancias o mantener posiciones mientras las promesas de campaña de los nuevos liderazgos chocan de frente con la dura tarea de gobernar.

El desencanto tras la luna de miel política

En Colombia, el repunte que disparó las acciones más de un 20% tras la llegada al poder de Abelardo de la Espriella ha perdido fuelle apenas dos meses después de su investidura. El mandatario conservador debe lidiar con un panorama calificado por sus propios asesores como una de las crisis fiscales más agudas en la historia moderna del país, obligando al Ejecutivo a negociar ajustes severos con el Congreso para recortar el déficit hacia 2030.

Un patrón similar se replica en el resto del bloque andino y el Cono Sur. En Chile, el auge bursátil registrado tras la victoria de José Antonio Kast hace casi un año se ha diluido casi en su totalidad. Por su parte, en Ecuador, el desplome de popularidad del presidente Daniel Noboa forzó la restitución de subsidios a los combustibles en medio de tensiones energéticas globales, lo que castigó el valor de los bonos soberanos en dólares. En Perú, el rápido desgaste del respaldo hacia la presidenta Keiko Fujimori confirma la fragilidad del capital político frente a las demandas de seguridad y dinamismo económico.

Dudas sobre el horizonte en Brasil y Argentina

Esta erosión en la confianza sirve de aviso para los capitales que han entrado con fuerza en Brasil. Las acciones de la mayor economía de la región crecieron más de un 20% desde mediados de agosto, alimentadas por la expectativa de una victoria de Flávio Bolsonaro frente al presidente Luiz Inácio Lula da Silva. Analistas como Polina Kurdyavko, de RBC BlueBay Asset Management, advierten que, si el futuro liderazgo no logra un pacto legislativo para aprobar presupuestos verdaderamente austeros, el avance actual de los activos de riesgo podría ser efímero.

Entretanto, en Argentina, el desgaste en la imagen de Javier Milei comienza a inquietar a los tenedores de deuda casi un año antes de los próximos comicios. La combinación de un ajuste implacable, debilidad en el empleo y una recuperación desigual ha devuelto los rendimientos de los bonos a territorio de dos dígitos, enfriando el entusiasmo por el modelo de choque.

Gestores recalibran sus carteras regionales

Frente a este escenario, firmas internacionales como Frontier Road y Fidelity International han optado por reducir de forma drástica su exposición a la región. Martin Bercetche, estratega crediticio de Frontier Road, sostiene que la tesis inicial de inversión ya se ha cumplido y que el margen para nuevas subidas es estrecho, salvo en oportunidades puntuales de deuda.

Aunque administradores como Eric Fine, de VanEck, aún identifican valor en ciertas emisiones en moneda local, especialistas de firmas como PPM America y Grantham Mayo Van Otterloo coinciden en que los recientes triunfos electorales reflejaron un rechazo ciudadano al statu quo más que un mandato incondicional a favor de la disciplina fiscal. Ante la falta de avances estructurales concluyentes, los mercados optan por la cautela.