Paramount Skydance Corp. ha dado inicio a una monumental emisión de bonos con grado de inversión por US$32.000 millones, sentando la base principal de una megaestructura de deuda sindicada de US$52.000 millones diseñada para financiar la adquisición de Warner Bros. Discovery Inc. La colocación se proyecta como la quinta venta de deuda corporativa de alta calificación más grande en la historia de los mercados estadounidenses.

Estructura de la deuda y liderazgo bancario

La transacción contempla bonos preferentes denominados en dólares estructurados en ocho tramos, cuyos plazos de vencimiento oscilan entre los 2 y los 40 años. Para el tramo de mayor extensión —con vencimiento en 2066—, las conversaciones preliminares de fijación sitúan el diferencial en unos 3,65 puntos porcentuales sobre el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.

El consorcio bancario a la cabeza de la operación está integrado por firmas de primer nivel: Apollo Global Management, Bank of America y Citigroup. Como complemento a los US$32.000 millones en bonos preferentes, el esquema de financiamiento global incluye cerca de US$12.400 millones en bonos de alto rendimiento y US$7.500 millones en facilidades crediticias sindicadas, ambas modalidades distribuidas en dólares y euros.

Respuesta de los inversionistas y coyuntura de mercado

La salida al mercado de estos títulos ocurre tras meses de aplazamientos ocasionados por litigios legales vinculados a la transacción con Warner, los cuales fueron subsanados recientemente mediante acuerdos formales. A pesar de que los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro han encarecido los costos de emisión corporativa, el libro de órdenes preliminar ya cuenta con suficiente demanda para absorber el volumen ofertado, confirmando el apetito del capital institucional por activos de escala estratégica.

Calificación crediticia y disciplina financiera

El masivo incremento del pasivo ha provocado lecturas mixtas entre las agencias calificadoras. Mientras que S&P Global Ratings y Fitch Ratings otorgaron grado de inversión a los bonos con garantía preferente, Moody's Ratings ubicó la deuda en terreno especulativo al señalar que la operación sumará más de US$30.000 millones al endeudamiento de Paramount, elevando el apalancamiento a casi siete veces sus beneficios operativos.

Por su parte, S&P sustentó su calificación de «BBB-» en el plan de desapalancamiento presentado por la familia Ellison, controladora de la entidad combinada, el cual contempla metas de reducción de la deuda neta a 3,75 veces el beneficio hacia 2028 y a 3 veces para 2029.