El mercado de renta fija estadounidense experimentó una nueva jornada de turbulencia este lunes, profundizando una liquidación de varios meses que ha llevado los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo a cotas que no se registraban en más de dos décadas. Este comportamiento refleja la creciente convicción de que las tasas de interés se mantendrán elevadas por más tiempo del previsto.

En la apertura de la semana, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años avanzaron al menos siete puntos básicos para ubicarse en 5,34% y 5,7%, respectivamente, tocando sus registros más elevados desde 2002. En tanto, las emisiones de menor madurez registraron alzas más moderadas, entre dos y cuatro puntos básicos, consolidando una curva de rendimientos bajo fuerte tensión.

Inflación en servicios y gasto en infraestructura impulsan el alza

El catalizador de esta dinámica radica en una economía que se rehúsa a enfriarse al ritmo proyectado. La continua expansión, alimentada en parte por el despliegue de inversiones millonarias en infraestructura asociada a inteligencia artificial, se combina con presiones inflacionarias latentes. Los datos más recientes del índice ISM del sector servicios en Estados Unidos revelaron que, si bien la actividad general desaceleró levemente su ritmo de expansión, el componente de precios pagados trepó con fuerza hasta colocarse en 74 puntos, marcando su mayor nivel desde julio de 2022.

Especialistas del sector señalan que este comportamiento evidencia un crecimiento nominal robusto y tensiones en la estructura de costos que justifican la tendencia bajista en el precio de los títulos. De acuerdo con Earl Davis, director de renta fija de BMO Asset Management, la posibilidad de ver el rendimiento a 30 años superar la barrera del 6% resulta "inevitable" y podría materializarse durante las próximas semanas, un umbral que no se cruza desde el año 2000.

Expectativas monetarias y pruebas de fuego para el mercado

El recalentamiento de los costos refuerza las apuestas de que la Reserva Federal no ha terminado su ciclo de endurecimiento monetario. Los contratos de swaps vinculados a la tasa de política monetaria descuentan actualmente cerca de un 25% de probabilidades de un incremento en la reunión de octubre, asignando plena certeza a un ajuste de un cuarto de punto hacia el cierre de año en diciembre.

La solidez de esta tendencia enfrentará un examen determinante en los próximos días, cuando el Departamento del Tesoro someta a prueba el apetito de los inversionistas a través de una serie de colocaciones de deuda. El cronograma arranca este martes con una oferta de US$58.000 millones en pagarés a tres años, para luego proseguir con subastas de referencias a 10 y 30 años que medirán el verdadero pulso de la demanda en un entorno de rendimientos históricamente elevados.