Los mercados internacionales de deuda están emitiendo sus alertas más severas de aversión al riesgo en más de un año. Una fuerte corrección en los títulos vinculados a la inteligencia artificial, sumada al incremento de las fricciones geopolíticas, ha provocado un repliegue táctico de los inversionistas hacia activos considerados de refugio seguro.

Este giro se sintió con fuerza en Asia, donde los diferenciales de rendimiento de los bonos corporativos en dólares de alta calificación se ampliaron a sus cotas más elevadas desde mediados del año pasado. A escala global, la prima de riesgo exigida para mantener deuda corporativa escaló hasta situarse en torno a los 129 puntos básicos, evidenciando un endurecimiento en las condiciones de financiamiento.

El peso del endeudamiento y el dilema de la rentabilidad

El detonante principal radica en el ritmo acelerado del gasto de capital financiado con deuda para infraestructura de inteligencia artificial, un esquema que comienza a generar suspicacia entre los analistas ante el temor de que los retornos no se materialicen con la velocidad proyectada. Este escenario ha profundizado las posturas encontradas entre las grandes figuras de Wall Street: mientras Ken Griffin, fundador de Citadel, advierte sobre la formación de una burbuja, Jon Gray, presidente de Blackstone, insiste en que la demanda sigue una trayectoria casi parabólica.

"El riesgo crediticio ahora marca el rumbo y Asia no puede escapar de la tormenta", explicó Gary Ng, economista sénior de Natixis, destacando una clara aversión al riesgo en las plazas estadounidenses frente a las apuestas en IA, en un entorno donde las tasas de interés podrían mantenerse elevadas por más tiempo.

Vuelo hacia la calidad y replanteamiento de carteras

La volatilidad forzó pausas operativas significativas, como la decisión del Export-Import Bank of Korea de suspender una emisión programada de bonos denominados en yenes. Pese a este contexto de cautela, algunos gestores ven una ventana estratégica. Norbert Ling, jefe de gestión de carteras de renta fija para Asia-Pacífico en Invesco, apuntó que la ampliación de los diferenciales está compensando de mejor manera a quienes asumen riesgo de alta calidad crediticia.

En contrapartida, los bonos del Tesoro de Estados Unidos registraron su jornada más positiva en más de dos años, acompañados por avances en la deuda soberana de Japón, ratificando el apetito por la máxima solvencia. Para analistas como Lakshmanan R, estratega de CreditSights, el mercado asiste al inicio de una revaluación más prolongada del crédito corporativo, propiciando una inclinación hacia instrumentos del mercado monetario, efectivo y títulos sénior del sector bancario por encima de la deuda de alto rendimiento.