Las ganancias corporativas de las principales empresas cotizadas en el índice S&P 500 se preparan para una transición técnica de gran calado. Tras registrar avances extraordinarios al calor del despliegue tecnológico, el ritmo de expansión de los beneficios por acción (EPS) comenzará a moderarse en los próximos años sin que esto signifique, bajo ningún concepto, una caída abrupta o un colapso en el parqué neoyorquino.

Durante el segundo trimestre, las ganancias por acción del índice treparon un contundente 51% interanual y promediaron un 26% en el acumulado de los últimos cuatro trimestres, cifras que pulverizan con creces la media histórica anual del 7% observada durante las últimas tres décadas. De acuerdo con Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense en Goldman Sachs Research, el escenario central apunta a una desaceleración paulatina hacia niveles más sostenibles, respaldada por un desempeño macroeconómico que continúa mostrando firmeza.

Del furor del gasto a las ganancias por productividad

El combustible primario detrás de este ciclo alcista ha sido el masivo desembolso en infraestructura para inteligencia artificial (IA). Los cálculos de los analistas apuntan a que casi la mitad del crecimiento de los beneficios proyectados para el índice en 2026 provendrá de este renglón. De hecho, los gigantes tecnológicos de la computación en la nube —los denominados hiperescaladores— proyectan destinar unos US$800.000 millones a gasto de capital este año, lo que representa un salto del 94% respecto a 2025 y un impulso directo a suplidores de hardware, semiconductores, firmas industriales y servicios públicos.

Sin embargo, este ritmo de inversión no será eterno. La desaceleración en el gasto de capital y el impacto de los cargos contables por depreciación de equipos empezarán a mermar la contribución directa de estas inversiones a los resultados trimestrales. La expectativa es que, a medida que el gasto de capital se normalice, el verdadero motor de los balances corporativos pase a ser la productividad generada por la adopción de estas tecnologías en los procesos de negocio.

Metas y horizontes para 2027 y 2028

Lejos de presagiar números rojos, las previsiones conservan un tono constructivo. Para 2027 y 2028 se anticipa una expansión del beneficio por acción cercana al 11% anual, situando las ganancias nominales en US$415 y US$460 por acción, respectivamente. Si bien variables como los costos energéticos y el rumbo de las tasas de interés representan riesgos tangibles, la maduración del ecosistema de IA se mantiene como el factor determinante de largo plazo.

En cuanto a las valoraciones, el múltiplo precio/ganancias (P/E) a futuro del S&P 500 se sitúa en 19 veces —tras haber tocado las 23 veces hace un año—, alineándose con su promedio de los últimos diez años y descartando señales de una burbuja inmediata. Con este balance de fundamentales y precios razonables, las proyecciones sitúan al índice S&P 500 alcanzando los 8.700 puntos en un horizonte de 12 meses, afianzando un avance impulsado primordialmente por la solidez de los resultados empresariales.