El vertiginoso dinamismo que experimenta la industria global de semiconductores está teniendo un impacto directo y contundente en la economía de Corea del Sur. Analistas de JPMorgan Chase & Co. advierten que la tasa de interés referencial del Banco de Corea (BOK) podría situarse notablemente por encima del consenso del mercado, alcanzando un techo terminal del 3,75% si el auge tecnológico termina avivando una mayor inflación interna.

De acuerdo con las estimaciones encabezadas por el economista Seok Gil Park, la autoridad monetaria surcoreana aplicaría nuevos incrementos en noviembre, seguidos de ajustes en febrero y mayo del próximo año. Este itinerario dejaría atrás la proyección mediana de los mercados, que contemplaba un tope de 3,50%. Park sostiene que el país asiático atraviesa un choque macroeconómico de magnitud inédita, respaldado por un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) que su firma proyecta en 3,8% para este año y 3,3% para el próximo, cifras sustancialmente más optimistas que los cálculos oficiales.

El reto de la transmisión hacia los hogares

El gran dilema para el Banco de Corea radica en calibrar cómo este superciclo de inversión y exportaciones de chips se trasladará al consumo general. Aunque las cuantiosas bonificaciones y los aumentos salariales benefician de momento a un grupo específico de trabajadores del sector tecnológico, la atención de las autoridades se concentra en los efectos de segunda y tercera ronda.

• Encadenamiento productivo: El traspaso de recursos hacia la red de proveedores locales e industrias auxiliares.
• Demanda agregada: La posibilidad de que los ingresos extraordinarios reactiven el gasto en servicios y consumo masivo.
• Persistencia en precios: Una demanda doméstica más sólida dificultaría el retorno de la inflación al objetivo oficial del 2%.

Inflación subyacente y el factor cambiario

Park vigila de cerca la trayectoria de la inflación subyacente, particularmente en productos manufacturados no energéticos y servicios personales, cuyas alzas intermensuales sugieren que las presiones sobre el costo de vida siguen vigentes.

Por otro lado, aunque la reciente apreciación del won frente al dólar alivia temporalmente los costos de importación, una divisa más fuerte también mejora los términos de intercambio y los ingresos reales de la población. De acuerdo con el análisis, este efecto dual podría terminar reforzando el consumo interno en lugar de enfriarlo, forzando a las autoridades a mantener una postura monetaria restrictiva por un período más prolongado para garantizar la estabilidad financiera.