El comportamiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos continúa marcando el compás financiero a escala global. Aunque la tasa a 10 años ha mostrado ligeros retrocesos para situarse en torno al 5,28%, se mantiene en cotas elevadas no vistas en más de dos décadas, atizadas por las presiones inflacionarias asociadas al conflicto entre Washington y Teherán, así como por la perspectiva de una Reserva Federal estricta. Este escenario no impacta a América Latina como un bloque homogéneo, sino que profundiza las brechas fiscales y estructurales entre las principales economías de la región.

De acuerdo con análisis de firmas financieras internacionales como Citi, el salto en los rendimientos a largo plazo en Norteamérica opera como un factor diferenciador decisivo. Los analistas Ernesto Revilla y Felipe Juncal destacan que la magnitud del traslado de estas tasas hacia las curvas soberanas locales depende en gran medida de las condiciones domésticas, desarmando la premisa de que ostentar grado de inversión garantiza una coraza automática.

Las economías más expuestas: Colombia, Brasil y México

El impacto más severo y persistente recae sobre Colombia, Brasil y México. En estos mercados, un incremento de un punto porcentual en el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años genera un encarecimiento de entre 100 y 170 puntos básicos en sus propios títulos soberanos en moneda local, un efecto que se consolida durante el primer año y perdura con fuerza en el segundo.

• Colombia y Brasil: Encabezan los índices de vulnerabilidad con 77 y 71 puntos sobre 100, respectivamente. Ambos países combinan una alta sensibilidad externa con cargas de deuda pública que oscilan entre el 60% y el 70% del PIB, a lo que se suman balances de cuenta corriente negativos y primas de riesgo internas elevadas.
• México: Pese a contar con grado de inversión y una deuda comparativamente más controlada, su mercado exhibe una transmisión inmediata y significativa de las presiones de financiamiento estadounidenses, situándolo cerca de la media regional.

La barrera defensiva de Chile y Perú

En la acera opuesta se encuentran Perú y Chile, naciones que han logrado amortiguar de forma notable el viento en contra externo gracias a fundamentos macroeconómicos más sólidos. Perú registra el nivel de vulnerabilidad más bajo del grupo (21 sobre 100), sustentado en una deuda pública de apenas 28% del PIB —la menor del estudio— y un superávit en su cuenta corriente.

Por su parte, Chile obtiene 43 puntos en la escala de vulnerabilidad. En el mercado chileno, los factores locales tienen mayor peso que las presiones externas, mostrando una respuesta estimada de apenas 0,1 puntos porcentuales ante las oscilaciones de las tasas estadounidenses.

El caso crítico de Argentina

Argentina representa un escenario aparte con una puntuación de vulnerabilidad de 93 sobre 100, la más crítica del bloque. Esta cifra no responde a la transmisión tradicional de tasas a largo plazo —al carecer de una curva de rendimientos comparable en moneda local—, sino a su extrema fragilidad de liquidez externa. El atractivo rendimiento de los activos considerados libres de riesgo en EE.UU. incentiva una fuga de capitales desde emisores con alto riesgo crediticio, sumando un obstáculo de peso en medio del ciclo electoral y las metas de estabilización de la nación sudamericana.