En un giro llamativo para los mercados de capitales, las acciones de Nvidia Corp. atraviesan una fase de evidente cautela. La firma de semiconductores cotiza actualmente a menos de 17 veces sus ganancias proyectadas para los próximos doce meses, situando su múltiplo de valoración cerca de su punto más bajo en más de una década. Esta cifra contrasta con las más de 25 veces registradas a mediados de año y refleja una marcada discrepancia entre el fervor comercial por la inteligencia artificial (IA) y las expectativas de los analistas sobre la durabilidad de sus beneficios.

Una desconexión entre fundamentales y valoración

El comportamiento de los títulos resulta llamativo frente a los libros contables de la tecnológica. Para el ejercicio fiscal 2027, el mercado proyecta que los ingresos y la ganancia neta de Nvidia se disparen un 90% y un 99%, respectivamente, superando con holgura los pronósticos iniciales. No obstante, la acción ha mostrado un avance más templado en comparación con otros competidores del sector de microchips como AMD o Intel, que han capitalizado subidas superiores en los parqués internacionales.

Ante este escenario, Jensen Huang, director ejecutivo y fundador de Nvidia, defendió la solidez de la empresa al catalogarla como una compañía "profundamente incomprendida" y asegurar que combina, de forma inédita, características tanto de crecimiento acelerado como de acción de valor. Huang insiste en que, lejos de estancarse, continúan ganando terreno en el ecosistema global de infraestructura computacional.

Presión en márgenes y el desafío de los chips propios

Sin embargo, la desaceleración del múltiplo obedece a factores estructurales bien identificados por los operadores. David Russell, estratega global de mercado en TradeStation, apunta a que los márgenes brutos de la compañía enfrentan un ciclo de presión debido al encarecimiento de componentes esenciales como las memorias avanzadas. Tras alcanzar un margen bruto del 75% en el segundo trimestre, las estimaciones sugieren que podría caer por debajo del 72% hacia finales del año fiscal.

A ello se suma un cambio estratégico entre sus principales clientes: conglomerados como Meta Platforms y Alphabet redoblan esfuerzos para diseñar sus propios procesadores de IA de manera interna. Para analistas como Russell, el deseo de los hiperescaladores de reducir su dependencia hacia Nvidia podría limitar en el mediano plazo el poder de fijación de precios de la compañía y frenar la expansión de sus múltiplos.

¿Freno estructural o punto estratégico de entrada?

A pesar del escepticismo, diversos gestores de portafolio consideran que la lectura del mercado podría estar exagerando los riesgos. Eli Horton, gestor sénior de carteras de renta variable en TCW, sostiene que la compresión de múltiplos asume un frenazo abrupto en el gasto de infraestructura de datos que todavía no se vislumbra en la realidad operativa.

Para Horton, mientras los grandes jugadores de la nube mantengan sus presupuestos de capital y no surjan barreras regulatorias severas, la valoración reducida de Nvidia representa una ventana de oportunidad atractiva, con un perfil de riesgo y recompensa altamente favorable dentro de la carrera tecnológica global.