El panorama financiero de América Latina muestra marcadas divergencias dentro de las carteras de inversión global. De acuerdo con las proyecciones más recientes de Goldman Sachs, los mercados emergentes mantienen un terreno favorable gracias a la debilidad del dólar y a un crecimiento que ha demostrado resistencia. No obstante, dentro del bloque latinoamericano, las oportunidades no se distribuyen de manera uniforme: Brasil y Colombia lideran en retornos por diferenciales de tasas y deuda soberana, mientras que México exhibe fortalezas cambiarias pero enciende señales de cautela en renta fija.

Brasil y Colombia: el atractivo del carry y la renta fija

El real brasileño y el peso colombiano se posicionan en la primera línea de preferencia cambiaria para los estrategas de Goldman Sachs. Ambas monedas ofrecen el nivel de carry trade más elevado de la región por un amplio margen, beneficiándose además del impulso en las cotizaciones energéticas internacionales.

A pesar de los elevados déficits fiscales y de la sensibilidad ante la política monetaria estadounidense, los analistas sostienen que las curvas de deuda de Brasil y Colombia descuentan primas de riesgo lo suficientemente amplias como para amortiguar la volatilidad. En el caso brasileño, se calcula que el mercado incorpora una prima de inflación de unos 300 puntos básicos por encima de su valor razonable, lo que abre una ventana atractiva para los bonos locales. En acciones, la firma conserva una postura alcista para la bolsa brasileña, previendo repuntes adicionales a medida que se aclare el panorama electoral y se refuercen los compromisos de disciplina fiscal.

México: fortaleza en el peso pero dudas en la curva de tasas

El escenario para México requiere un enfoque diferenciado. Frente a un grupo de divisas emergentes que otorgan retornos cercanos al 3% frente al dólar, el banco favorece al peso mexicano debido a su sólida relación entre carry y volatilidad, superando a competidores como la rupia india y el rand sudafricano gracias a su integración comercial con Estados Unidos.

Sin embargo, la postura se torna conservadora en lo relativo a la deuda mexicana. Los tramos corto y medio de la curva cotizan a niveles que los analistas consideran demasiado bajos respecto a sus estimaciones de equilibrio. Aunque el Banco de México (Banxico) ha mantenido una postura neutral por el menor ritmo de crecimiento, los diferenciales frente a los rendimientos estadounidenses imponen una presión restrictiva sobre la curva local.

Factores externos en el radar

El éxito de estas estrategias en la región seguirá condicionado por variables fuera de las fronteras latinoamericanas. La evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo y la volatilidad en los precios de la energía representan los principales riesgos exógenos para los flujos de capital hacia los emergentes.