El ímpetu con el que los principales rectores de la política monetaria global venían endureciendo el costo del dinero parece haber encontrado un punto de inflexión. Esta semana, la publicación de las actas de las reuniones de septiembre de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) expondrá la profunda inquietud que persiste en torno a las presiones inflacionarias. Sin embargo, el panorama ha cambiado en cuestión de días: cifras laborales menos dinámicas en el mercado estadounidense y una notable turbulencia en la deuda soberana europea han puesto en pausa las expectativas de ajustes agresivos para las reuniones de este mes.

Washington adopta la paciencia mientras Europa encara tensiones fiscales

En Estados Unidos, aunque el informe de septiembre de la Fed evidenciará que varios miembros contemplaban al menos un aumento adicional antes del cierre del año, la realidad económica reciente sugiere prudencia. La creación de empleo por debajo de lo proyectado y una moderación en el crecimiento salarial apuntan a que el mercado laboral ya no está sobrecalentando los precios. Voces de peso dentro del organismo, como el vicepresidente Philip Jefferson y el titular de la Fed de Nueva York, John Williams, han enviado señales inequívocas a los mercados de que no existe premura para elevar nuevamente los tipos en el corto plazo, especialmente ante la cercanía de unos comicios legislativos decisivos.

Al otro lado del Atlántico, el BCE enfrenta un dilema aún más complejo. Si bien la inflación de la eurozona repuntó impulsada por los altos costos de la energía, la agitación política y presupuestaria en Francia —acentuada por la fragmentación parlamentaria— ha disparado las alertas en el mercado de bonos soberanos. Con la atención dividida entre contener los precios y evitar una crisis de deuda, las posibilidades de una subida de tasas en octubre se han desvanecido prácticamente. A la par, comienzan a moverse las fichas geopolíticas para la futura sucesión en la cúpula del BCE, donde figuras como el español Pablo Hernández de Cos y el neerlandés Klaas Knot ya se perfilan en la agenda de líderes como el canciller alemán Friedrich Merz.

Pulso dispar en América Latina y mercados emergentes

En el plano regional, las economías latinoamericanas transitan por senderos divergentes ante presiones inflacionarias que no ceden por completo:

• Colombia y México: El Banco de la República sorprendió con un incremento al 12,25 % para frenar un IPC que duplica su meta oficial, mientras que el Banco de México (Banxico) mantiene su tasa de referencia en 6,5 %, supeditando cualquier ajuste a la evolución de los datos de consumo.
• Cono Sur: En Perú, el presidente del banco central, Julio Velarde, enfrenta el desafío de una inflación díscola que podría obligar a romper la pausa del 4,25 %. En tanto, Brasil y Chile aguardan lecturas más altas en sus índices de precios, en un contexto brasileño además polarizado por el choque electoral entre Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro.
• Venezuela: El Banco Central reportó una desaceleración de la inflación mensual al 8,9 %, llevando la tasa interanual al 534,2 %.

El tablero global se complementa con decisiones inminentes en Asia y África, destacando a la India, donde se proyecta un alza del tipo de recompra al 5,5 % a causa del impacto de un monzón deficitario en la producción agrícola. Los próximos días serán determinantes para confirmar si la banca central optará por un compás de espera o si la resistencia de la inflación terminará por imponer un último apretón monetario antes de que culmine el año.