El mercado de las materias primas continúa bajo fuerte ebullición. El cobre alcanzó recientemente un nuevo máximo histórico de US$14.500 por tonelada (equivalente a US$6,58 por libra) en la Bolsa de Metales de Londres (LME), espoleado por un cóctel de tensiones geopolíticas y restricciones en la oferta física. Lejos de frenar su marcha, el metal rojo muestra condiciones técnicas y fundamentales que podrían catapultar su precio por encima de la cota psicológica de los US$15.000 por tonelada.\n\nDe acuerdo con la analista de mercados de la firma de inversiones XTB, Emanoelle Santos, el comportamiento alcista responde a una serie de distorsiones estructurales distribuidas en cuatro frentes clave que mantienen al mercado global con márgenes mínimos de maniobra.\n\n## 1. Inventarios y una distribución física asimétrica\nAunque a nivel global existe metal registrado, el problema radica en su localización geográfica. Las existencias en Londres se ubican en torno a las 234.000 toneladas —con más de la mitad ya comprometida para retiro inmediato—, mientras que los almacenes de Shanghái apenas retienen unas 63.000 toneladas, su nivel más bajo desde inicios de 2024. En contraste directo, la plaza estadounidense COMEX concentra un volumen récord cercano a las 696.000 toneladas. Esta marcada disparidad genera una pronunciada escasez fuera de Estados Unidos que sostiene las cotizaciones al alza.\n\n## 2. Persistencia de la 'backwardation'\nEl mercado físico sigue mostrando señales de estrés a través de la backwardation, condición en la que los contratos al contado se pagan más caros que las entregas futuras. Si bien el diferencial entre el precio spot y el contrato a tres meses se moderó desde picos superiores a los US$430 por tonelada observados en agosto hasta situarse cerca de los US$74, Santos subraya que cualquier nuevo ensanchamiento de esta brecha confirmará que los compradores siguen dispuestos a pagar sobreprecio por asegurarse disponibilidad inmediata de metal.\n\n## 3. Frenazo en la extracción y escasez de concentrados\nLa capacidad de respuesta del lado de la oferta extractiva continúa comprometida. En Chile, el principal productor del planeta, la producción minera cayó un 9,4% interanual en julio hasta las 403.424 toneladas métricas, afectada por mantenimientos operativos y adversidades climáticas. Esta estrechez en los concentrados ha deprimido los cargos de tratamiento y refinación (TC/RC) de las fundiciones a mínimos históricos, incluso entrando en terreno negativo en el mercado spot, lo que evidencia una feroz disputa por la materia prima que impide acelerar la oferta refinada.\n\n## 4. El factor arancelario en Estados Unidos\nPor último, la incertidumbre en torno a las políticas comerciales de Washington juega un papel desestabilizador. La posibilidad de que Estados Unidos implemente o endurezca gravámenes sobre el cobre refinado ha incentivado a los operadores a desviar y retener cargamentos dentro de territorio norteamericano, alimentando el almacenamiento récord en COMEX a expensas de drenar la liquidez física en Europa y Asia. Mientras este panorama persista, la presión sobre las cotizaciones globales continuará marcando el pulso de las mesas de dinero.