El mercado de deuda soberana a nivel internacional acaba de cerrar uno de sus periodos más convulsos en años recientes. El fantasma de una inflación prolongada, atizado por un barril de petróleo que roza los 100 dólares, reactivó las alarmas de los inversionistas y provocó pérdidas trimestrales no vistas desde los ajustes posteriores al regreso de Donald Trump a la Casa Blanca a finales de 2024.

Rendimientos en máximos históricos y tensión en el Tesoro

La ola vendedora se sintió con especial crudeza en los títulos del Tesoro de Estados Unidos, donde el rendimiento del bono a 30 años se disparó hasta un 5,64%, marcando una cota que el mercado no presenciaba desde 2002. Esta dinámica responde a una combinación compleja: el recrudecimiento de las tensiones en Medio Oriente, el agresivo desembolso de capital en infraestructura de inteligencia artificial y la resistencia del consumo privado estadounidense, factores que han obligado a bancos centrales como los de Estados Unidos, Japón, Australia, Noruega y la Unión Europea a mantener o elevar el costo del dinero.

Especialistas financieros como Michael Every, estratega global de Rabobank, apuntaron que este tercer trimestre sepultó por completo la narrativa de tasas bajas para el mediano plazo. Por su parte, analistas como John Briggs, de Natixis Corporate & Investment Banking, advierten que el comportamiento de los activos refleja prácticamente una «huelga de compradores», desincentivados por la persistente volatilidad en los precios.

La Reserva Federal y el dilema de la deuda estadounidense

En la plaza neoyorquina, las proyecciones en torno a la Reserva Federal se mantienen en constante reajuste. Firmas como Goldman Sachs han recalculado el calendario de incrementos hacia finales de año, luego de intervenciones públicas de figuras clave como John Williams, presidente de la Fed de Nueva York. Al mismo tiempo, operadores evalúan el impacto del programa de recompra de títulos promovido por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, que busca absorber hasta 6.000 millones de dólares en deuda de largo plazo.

Mark Spindel, director de inversiones de Potomac River Capital, subraya que la cautela de los fondos seguirá marcando el compás: mientras el mercado no perciba una garantía contundente de que el banco central estadounidense tiene la inflación bajo control total, exigir premios mayores para prestar capital a cinco años o más continuará siendo la norma.

Alerta en Europa: el desplome de la deuda francesa

Al otro lado del Atlántico, el epicentro de la tormenta se localiza en Francia. La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años trepó 1,15 puntos porcentuales hasta colocarse en el 4,8%, anotando su peor desempeño trimestral desde la adopción del euro en 1999. El nerviosismo de los acreedores está estrechamente ligado al estancamiento político y la cercanía de las elecciones presidenciales, sumado a una inflación interna que aceleró a su ritmo más rápido en más de dos años.

La prima de riesgo gala frente al bono alemán de referencia ya supera los 1,2 puntos porcentuales, niveles comparables a los días más tensos de la crisis del euro en 2012. Con base en los diagnósticos de estrategas de RBC Capital Markets, como Peter Schaffrik, la brecha de rendimiento en el Viejo Continente tiene espacio para seguir ampliándose, consolidando un entorno de financiamiento mucho más restrictivo y costoso a escala global.