El endeudamiento global ha escalado a terrenos nunca antes vistos. Durante la primera mitad del año, las obligaciones financieras de gobiernos, corporaciones y hogares superaron la barrera de los US$365 billones, impulsadas por un incremento de más de diez billones de dólares en apenas seis meses. Aunque el ritmo de crecimiento mostró cierta desaceleración frente a ejercicios previos debido a las altas tasas de interés y los choques energéticos, el encarecimiento en el costo del dinero está generando una presión asfixiante sobre los balances públicos.

Actualmente, la relación entre la deuda mundial y el Producto Interno Bruto (PIB) se sitúa en torno al 310%. No obstante, analistas financieros advierten que esta aparente estabilidad es un espejismo propiciado por la inflación, la cual infla el PIB nominal pero disfraza un encarecimiento drástico en el servicio de la deuda conforme los vencimientos se refinancian a rendimientos significativamente más altos. Tan solo las economías avanzadas desembolsaron más de US$3,5 billones en intereses sobre bonos soberanos durante el último año, una cifra que supera con creces la inversión mundial combinada en áreas estratégicas como la inteligencia artificial o la defensa.

El mapa de la deuda en América Latina

En la región latinoamericana, el panorama fiscal muestra marcadas divergencias entre los países que han profundizado su apalancamiento y aquellos que han logrado sostener o reducir sus pasivos:

• Brasil: Encabeza la lista regional con una deuda pública que alcanza el 97,3% de su PIB, registrando además el mayor incremento interanual (+7,8 puntos porcentuales).
• El Salvador: Ocupa el segundo lugar con un 85,8%, aunque logró una reducción de 3,2 puntos porcentuales respecto al año previo.
• Trinidad y Tobago: Se sitúa en el tercer escalón con 83,7% (+1,1 p.p.).
• Argentina: Muestra un ratio del 70,6%, reflejando una contracción interanual de 2,8 puntos porcentuales.
• Colombia y Costa Rica: Promedian niveles del 61,5% y 60,8%, respectivamente.
• República Dominicana: Mantiene una posición intermedia y relativamente estable con una deuda del 58,6% del PIB, logrando una ligera mejoría interanual de -0,3 puntos porcentuales en su coeficiente de apalancamiento.
• Chile y México: Registran 47,4% y 48,4%, aunque ambos países reportaron aumentos notables en su endeudamiento reciente.
• Perú: Se consolida como la economía con el menor pasivo relativo de la muestra, con apenas un 29,7% de su PIB.

Factores estructurales y presiones a largo plazo

El desafío fiscal trasciende la coyuntura de la política monetaria. El gasto público obligatorio en salud, las transiciones hacia matrices energéticas sostenibles y las demandas de infraestructura tecnológica e inteligencia artificial requerirán cerca de US$25 billones a nivel mundial este año, comprometiendo alrededor de la quinta parte del producto bruto internacional.

A este panorama se suma el envejecimiento demográfico, que está elevando de forma sostenida los pasivos vinculados a los sistemas de pensiones en la mayoría de los estados modernos. En este contexto de mayores costos financieros y rigidez del gasto, la capacidad de los gobiernos para implementar reformas fiscales oportunas y gestionar sus emisiones de deuda soberana determinará su margen de maniobra macroeconómica en los próximos años.