Un giro de timón ante la fatiga tecnológica

El nerviosismo en torno a las elevadas valoraciones de la inteligencia artificial y su alta concentración en los portafolios globales está provocando un cambio tectónico en la asignación de capital. Los grandes gestores de fondos han comenzado a buscar refugio fuera de las megacapitalizaciones de semiconductores y software, redescubriendo el atractivo de los mercados emergentes. Aunque índices de referencia como el MSCI para países en desarrollo sintieron el impacto inicial debido al peso de gigantes como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics y SK Hynix —que en conjunto concentran casi el 30% de esa cesta—, los sectores tradicionales no tecnológicos se han convertido en el amortiguador predilecto frente a la turbulencia.

Especialistas del sector señalan que mantener carteras hiperconcentradas en tres o cuatro nombres tecnológicos ya no resulta una estrategia sostenible a largo plazo. Sat Duhra, gestor de portafolio en Janus Henderson Investors, destacó que han intensificado posiciones en compañías con disciplina de pago de dividendos en China y Hong Kong, esquivando por ahora mayores exposiciones al sector tecnológico. Esta visión la comparten firmas como Arkevium Capital en Dubái, donde apuntan que múltiples segmentos no tecnológicos en economías en desarrollo ofrecen un crecimiento a largo plazo robusto y con múltiplos sustancialmente más convenientes que sus pares estadounidenses.

Brecha de múltiplos y la búsqueda de rentabilidad

Las cifras respaldan este viraje estratégico: el índice MSCI para mercados emergentes cotiza actualmente en torno a 8 veces sus ganancias proyectadas para los próximos doce meses, lo que representa menos de la mitad del múltiplo exigido por el S&P 500. A esto se suma que los rendimientos por dividendo en estas economías prácticamente duplican a los de la plaza estadounidense, marcando diferenciales de valoración que no se observaban desde la crisis financiera global.

En ese entorno, la salida neta de capitales de fondos pasivos concentrados ha sido la chispa que encendió entradas masivas hacia otras geografías. Robert Naess, estratega en Nordea Investment Management, ha rebalanceado recursos hacia firmas de consumo masivo y telecomunicaciones, sosteniendo que, si bien la inteligencia artificial transformará la economía mundial, eso no garantiza que sus acciones sigan siendo las mejores apuestas de retorno inmediato.

India brilla e Iberoamérica vuelve al radar

Uno de los destinos más beneficiados por esta rotación ha sido India. El índice NSE Nifty 50 registró un avance del 2% al cierre de la semana, completando su mejor desempeño semanal desde 2021 mientras los parqués occidentales navegaban en terreno negativo. Analistas como Bing Yuan, de Edmond de Rothschild, han calificado a la renta variable india como la cobertura más evidente frente al repliegue de la IA, a pesar de que sus múltiplos han comenzado a encarecerse frente a sus pares regionales.

Por su parte, América Latina emerge nuevamente como un polo de atracción para el capital institucional tras asimilar la volatilidad electoral reciente en Brasil. Malcolm Dorson, gestor sénior de cartera en Global X Management —firma que administra unos 93.000 millones de dólares—, subrayó que la región combina una exposición prácticamente nula a la fiebre de la IA con un formidable potencial en materias primas y crecimiento orgánico. Fondos internacionales han incrementado su exposición en mineras de oro y cobre, firmas de servicios públicos y el sector bancario sudamericano, aprovechando que el listón de entrada y las valoraciones han quedado en niveles sumamente competitivos.