La Reserva Federal de Estados Unidos se sitúa nuevamente en el centro de la escena financiera global. Esta semana, la entidad monetaria podría dar el campanazo inicial a un nuevo ciclo de alzas en el costo del dinero, un movimiento de gran calado que apenas se ha registrado en tres ocasiones durante el presente siglo: 2004, 2015 y 2022. En Wall Street y las principales plazas bursátiles, la atención no solo se concentra en el ajuste inmediato, sino en determinar si se trata de una medida puntual o de una secuencia calculada de endurecimiento.

Los modelos de los mercados de futuros otorgan más de un 85% de probabilidad a que la Fed apruebe un incremento de 25 puntos básicos en su tasa de referencia durante este encuentro. Las proyecciones de analistas financieros, entre ellos los equipos de análisis de Deutsche Bank, anticipan que la institución aplicaría tres aumentos consecutivos: el primero en la reunión actual, seguido de ajustes adicionales en diciembre y marzo. Esta hoja de ruta configuraría un ciclo inusualmente breve, pero formalmente catalogado como tal.

Un ciclo atípico frente a los registros históricos

De concretarse este esquema, el endurecimiento total apenas acumularía unos 75 puntos básicos. Esta cifra contrasta de manera drástica con los precedentes históricos, donde los ciclos alcistas han promediado incrementos de 480 puntos básicos, con una mediana cercana a los 310 puntos básicos. Incluso el ciclo más acotado del que se tiene registro en la era moderna —ocurrido entre 1986 y 1987— sumó 137,5 puntos básicos distribuidos en cuatro movimientos.

Este perfil compacto reduce, en principio, el temor a un estrangulamiento severo de la liquidez, aunque persiste la cautela debido al comportamiento tradicional de la renta fija frente a las decisiones del banco central.

El impacto en los bonos del Tesoro

El historial financiero muestra que los ciclos de restricción monetaria suelen presionar al alza el rendimiento de los títulos de deuda soberana. Desde la década de 1960, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha escalado, en promedio, 114 puntos básicos durante los 12 meses posteriores al primer incremento de tasas. De hecho, únicamente en el ciclo de 2004 este instrumento experimentó descensos en su rentabilidad durante su primer año.

Sin embargo, este nuevo episodio arranca desde una posición distinta. Los rendimientos de los bonos ya han descontado parte del endurecimiento con subidas previas al anuncio formal. Estimaciones técnicas sugieren que el bono a 10 años aún cuenta con un margen de tolerancia de aproximadamente 70 puntos básicos al alza antes de que su retorno total entre en terreno negativo, lo que podría amortiguar el golpe para los portafolios de inversión en los próximos meses.