Tras una jornada de alta volatilidad desatada por la victoria electoral de Luiz Inácio Lula da Silva, los activos financieros de Brasil intentan encontrar un punto de equilibrio. El arranque de semana obligó a la Bolsa de São Paulo a activar el mecanismo de corte de circuito (circuit breaker) luego de registrar un desplome inicial del 16,6%. Pese a esta abrupta reacción de los inversionistas, firmas de inversión internacional como UBS proyectan que el parqué brasileño cuenta con espacio para reconquistar los niveles previos a los comicios, siempre que el nuevo gobierno despeje las dudas sobre su disciplina presupuestaria.

El diferencial de tasas como amortiguador cambiario

El real brasileño ha mostrado mayor capacidad de resistencia frente al vendaval bursátil, respaldado en gran medida por el atractivo diferencial de tasas de interés. Con la tasa Selic situada en un robusto 13,65% frente al rango de 3,75% a 4% de la Reserva Federal estadounidense, apostar contra la moneda local implica un costo elevado cercano a los diez puntos porcentuales al año, lo que incentiva las operaciones de carry trade.

Emanoelle Santos, analista de mercados de la firma XTB, subraya que la magnitud del retroceso inicial respondió principalmente al desarme repentino de posiciones especulativas montadas tras la primera vuelta, más que a un deterioro estructural de la economía brasileña. Asimismo, Jonathan Fortun, economista sénior del Instituto Internacional de Finanzas (IIF), destaca que tras tocar niveles de 5,60 reales por dólar, la divisa recortó pérdidas con rapidez hacia las 5,46 unidades ante la entrada de capitales atraídos por los rendimientos, aunque advierte que este colchón financiero solo ofrece tiempo, no inmunidad frente a una eventual falta de control en el gasto.

La credibilidad fiscal: la prueba de fuego de Lula

El consenso entre los analistas apunta a que cualquier recuperación sostenida estará supeditada a las primeras decisiones económicas del mandatario entrante. UBS estima que la administración entrante deberá articular un plan integral con metas numéricas verificables, capaz de armonizar las promesas de gasto social asumidas en campaña —estimadas en unos 300.000 millones de reales— con un marco de consolidación que deberá navegar un Congreso de mayoría conservadora.

Desde la consultora Oxford Economics, el economista sénior Mauricio Monge señala que el mayor reto radicará en presentar un ajuste creíble y gradual mientras se intenta priorizar el crecimiento del empleo y el salario real. Por su parte, Ernesto Revilla, economista en jefe de Citi para América Latina, resalta que si bien el historial previo de Lula ofrece cierta previsibilidad respecto a sus líneas generales de política pública, el riesgo fiscal se mantiene como el factor determinante para la confianza de los grandes capitales internacionales.